自品牌推出以來，361°童裝一直由獨立業務部門經營，在過去兩年已經成為集團業績的新增長點。361°在最新財報中表示，童裝業務已建立成熟的客戶基礎，且增長潛力巨大。
361°主品牌及童裝品牌發展歷程
體育服飾行業先后經歷了 2010 年以前的高速發展期，2011~2013 年調整期、2014 年至今的復蘇期。公司業績表現總體上與行業景氣度變化相一致，公司 2006~2010 年、2011~2013 年、2014~2017 年收入復合增速分別為 113.49%、 -20.06%、9.99%，凈利復合增速分別為 222.88%、56.82%、4.72%。
1.主品牌遭遇滑鐵盧
此前有段日子，361°的日子過得艱難。
2011年起，361°的業績開始走入下坡路，營業收入一路狂跌，從2011年的55.69億元下跌至2012年的49.5億元。2012年，國內4大運動體育品牌安踏、匹克、特步、李寧都未能幸免遭遇業績“滑鐵盧”。
而2013年，361度的凈利潤同比大幅下降七成，361度對此表示，由于接單量大減，2013年下半年為逾期應收賬款計提了減值虧損，生產成本上升等因素都影響了經營業績。
2013年，為了扭轉局面，361度采取關閉業績差或虧損的店面、減少產品種類。據了解，僅僅一年時間，361度的產品由1400種減至1000種，成人服裝零售店由2012年的8082家減至7299家。
2.轉危為安，童裝成新增長點
2014年361度的業績轉危為安，公開資料顯示，當年整年實現營業收入39.06億元，同比增長9.0%，凈利潤達3.98億元，同比增長達88.2%。
值得注意的是，2014年，國家表明大力支持中國體育產業發展，并推出了連串積極導引政策和措施，鼓勵普通大眾參與體育運動。
因此，361度2014年之所以能逆襲，很大程度上取決于國家的政策支持刺激運動鞋服市場的復蘇，帶動了對運動服飾需求增加，并且童裝業務開始呈出色表現之勢，并成功推出“智能”鞋履等。繼續受國家政策好利，361度2015 年收入達44.59億元、同比增長14.1%，凈利潤為5.18億元、同比增長30.2%。
3.童裝業務漲勢驚人
隨著全民健身的興起，依靠傳統線下銷售渠道為主要渠道的運動體育品牌在2015年開始出現業績復蘇跡象，而在2016年，以“多一度熱愛”為品牌精神的361度創下50.23億元的營收成績，盡管與特步全年的53.97億元相比低了3.74億元，但其全年營收較2015年增長了12.6%。
在其2017年第三季度訂貨會上，童裝產品連續11個季度獲得高認可，而361度主品牌3643間店鋪實現同店銷售增長7.0%，這是否意味著361度在接下來體育用品行業的黃金十年，自營童裝業務會成為其主要的營收來源?
實際上，在運動熱潮、二孩政策以及“兒童經濟”的帶動下，童裝在最近幾年已經成為361°業績的新增長點。
361°的業績表現
根據361°發布的2017年度財報，從市值、營收、凈利潤、毛利、毛利率、門店數、電商、庫存和平均售價等方面切入，分析這一品牌過去一年的業績表現。
1 經營效率
2017年，361°兒童業務成為公司近年業績增長動力之一，361°營業額上升2.7%至人民幣51.58億元，其解釋主要系2017年全年的訂貨會訂單增長所帶動，2012~2017 年公司總收入及童裝復合增速分別為 0.97%、13.95%，同期童裝收入占比從 7.5%提升至 13.8%;毛利為人民幣21.5億元，毛利率維持在49%，童裝毛利率在41%左右水平，公司童裝毛利率近年持續提升、業務發展良性;權益持有人應占溢利上升13.4%至人民幣4.57億元。
2 渠道門店
截止2017年12月31日，361°共開設5808間核心品牌門店。其中，361度童裝銷售點總數為1797間。國際市場方面，361度國際在期內已于巴西、美國、歐洲分別擁有1241個、1,030個、378個出售361度產品的多品牌體育品牌專門店銷售網點。361°童裝門店數量增長率自2012年開始逐步上升，至2016年進入調整階段，增速下降。
3 電子商務業務
電子商務業務因電子商務行業急速發展而呈指數式增長。于回顧期內，361度電子商務之網上專供品貢獻本集團收益之7.7%。
4 庫存
不僅存貨波動大，周轉天數也見長。361度較去年上升了50%，從5.41億元增長到了8.14億元;平均周轉天數增加了13天。
5 平均售價
361°童裝品牌作為定位于中低端市場的運動品牌，其市場平均售價并不高。2012年至今的平均售價來看，其童裝定位以先增后降的增速運行。到目前為止，其平均售價為60元左右，增速以下降至-5%。
6 361°盈利預測與估值
361°2018~2020 年收入分別為 54.78、58.14、61.75 億元，同比增速分別為 5.08%、6.12%、6.22%、歸母凈利分別為 5.03、5.49、5.95 億元，同比增速分別為 10.08%、9.24%、8.36%，EPS 分別為 0.24、0.27、0.29 元，未來三年凈利復合增速為 9.23%。我們看好公司作為優質本土運動服飾龍頭未來發展前景，當前股價對應 18 年 PE 為 8 倍、PEG 為 0.84、處于較低水平，首次覆蓋給予“增持”評級。
許多行業內大咖都默認一條規則，只要童裝行業里沒有六七個成熟品牌出現，新的品牌就仍然有機會。目前，在國內一二線大城市，國際大牌仍然占據著主導地位，但二、三線市場，仍然是國內運動品牌深耕的機會，加之性價比也是國產品牌最吸引年輕父母的原因之一。
盡管潛力巨大，但對比行業內各個品牌的不同表現，也說明這塊“蛋糕”并沒有那么容易吃下去。如今，在國家政策利好及體育宏觀需求持續穩健增長的推動下，國內體育運動市場維持蓬勃發展勢頭。相比安踏、李寧等其他競品，361度的表現則相對不溫不火。在共同發力童裝市場的背景下，激烈的市場競爭和多層次的消費能力與消費觀念會產生不同的細分化市場，企業只有不斷提供具有市場競爭力的產品，才能滿足不同消費者的需求。
